Управление инвестициями
Управление инвестициями
Работа с инвестиционными проектами, как и любая другая, касающаяся финансов, требует к себе пристального внимания и точности действий. Во избежание потерь и для наиболее эффективного размещения денежных или каких-то других средств процесс инвестирования необходимо учитывать ряд нюансов на каждой из стадий работы с проектом.
Процедура работы с инвестиционными проектами
Первым делом проводится оценка масштаба проекта. Затем инвестор делает выбор, устанавливается регламент отчетности о дальнейшем состоянии проекта и определяются признаки, по которым принимается решение о закрытии проекта.
Поскольку обычно ведется сразу несколько проектов, то все вышеперечисленные действия в итоге помогают составить целостную картину инвестиционной деятельности. В частности помогают понять, какие проекты имеются (суть проектов, их объемы, стадии реализации, успешность/неуспешность), кто за них отвечает. Таким образом, своевременно отсеивать лишнее, бесперспективное и убыточное становится проще.
Оценка эффективности инвестиционных проектов
Одним из самых широко распространенных методов оценки эффективности инвестиционных проектов можно считать метод сопоставления чистой приведенной (текущей) стоимости (Net present value, NPV) и реальных инвестиций (К).
В данном случае критерием для принятия инвестиционного решения выступать величина чистой приведенной стоимости.
Если NPV > К > 0, то проект следует принять;
Если NPV = К = 0, то решение о принятии проекта принимается на усмотрение инвестора: проект не является ни прибыльным, ни убыточным;
Если NPV < К < 0, то проект следует отвергнуть.
Индекс доходности (Profitability Index, PI) является производным от предыдущего и по сути своей относителен. Его удобно использовать в случае, если нужно выбрать один проект из нескольких,схожих по величине NPV, а также при комплектовании портфеля с максимальным суммарным значением NPV.
PI=NPV/I + 1
Если PI > 1, то проект следует принять;
Если PI < 1, то проект следует отвергнуть;
Если PI = 1, то решение о принятии проекта принимается на усмотрение инвестора: проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR).
Под внутренней нормой доходности имеется в виду значение ставки дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. Этот показатель дает представление о максимально допустимом относительном уровне расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.
Рентабельность инвестиций
Ключевым показателем финансовой деятельности компании является уровень рентабельности инвестиций, обычно измеряемый на годовой основе.
Реальная же практика может легко запутать человека без бухгалтерской подготовки.
Разные компании используют разные определения прибыли и инвестиций, в результате можно встретить всевозможные термины типа «рентабельность задействованного капитала» или «рентабельность операционных активов».
К счастью, имеется простой способ прорваться сквозь эту неразбериху: попросите кого-нибудь из финансовых работников компании объяснить смысл используемых ими показателей. Некоторые бухгалтеры будут долго перечислять достоинства своих коэффициентов. Однако важно, чтобы показатели, используемые для оценки деятельности в рамках холдинга или отдельной компании:
легко понимали как финансовые работники, так и менеджеры,
применялись единообразно во всех отделениях и дочерних компаниях,
поскольку среди дипломированных бухгалтеров в целом нет консенсуса в том, какое определение термина «рентабельность инвестиций» считать правильным.
Тем не менее, полезно знать альтернативные определения прибыли и инвестиций, наиболее широко используемые в связи с показателем рентабельности инвестиций.
Прибыль обычно определяется либо как прибыль до уплаты процентов и налогов, либо как прибыль до уплаты налогов.
Return on Investment, ROI
Инвестиции могут быть определены как:
задействованный капитал, показанный в балансе, то есть долгосрочные и оборотные активы, используемые в бизнесе, за вычетом всех обязательств, или
используемые операционные активы, а именно — долгосрочные активы плюс оборотные активы за вычетом краткосрочной (до года) кредиторской задолженности, исключая банковские овердрафты и другие заимствования.
Очевидно, что показатель рентабельности инвестиций компании может существенно изменяться в зависимости от выбранных трактовок прибыли и инвестиций. Стоит однако подчеркнуть, что для внутрифирменных сравнений первостепенную важность имеет не абсолютная величина, а динамика этих показателей.
Приемлемый уровень рентабельности инвестиций
Мы сделали шаг вперед в понимании расчета рентабельности инвестиций, однако не ответили на важный вопрос: «Какой ее уровень можно считать приемлемым?»
Ясно, что норма рентабельности инвестиций должна превышать:
доходность сравнительно безрисковых инвестиций
процент по овердрафту — иначе полученный доход не покрывает расходы по заимствованию инвестируемых средств.
Однако в действительности уровень рентабельности инвестиций должен быть еще выше, поскольку необходимо обеспечить адекватное вознаграждение за принимаемые риски и используемый управленческий опыт.
Многие котируемые компании считают приемлемой рентабельность операционных активов минимум в 20%, рассчитанную на базе прибыли до уплаты процентов и налогов. Важнее, однако, то, что в качестве реально достижимой цели эти компании хотели бы видеть 25% рентабельности.
Анализ рентабельности инвестиций
Управление рентабельностью инвестиций может показаться призывом к умению одновременно жонглировать двумя совершенно различными аспектами бизнеса: прибылью и вложенными средствами. Более того, это может оказаться столь же трудным, как и жонглирование не двумя, а семью шарами одновременно.
К счастью, рентабельность инвестиций может быть разделена на два обособленных и легче управляемых аспекта бизнеса.
Таким образом, ключом к повышению рентабельности инвестиций является увеличение:
или рентабельности продаж,
или оборачиваемости активов,
или, лучше, и того, и другого.
Может показаться, что сделать это почти так же трудно, как и управлять рентабельностью инвестиций. Совсем нет, и рентабельность продаж, и оборачиваемость активов могут быть разделены на более легко управляемые компоненты.